中国股灾救市主帅成内鬼

万得福

中国股灾救市主帅成内鬼 揭开他的真面目 文章来源: 环球人物

张育军，1963年出生，四川什邡人，1985年毕业于西南财经大学，经济学、法学博士。曾任深交所总经理、上交所总经理，2012年任证监会主席助理、党委委员。2015年9月，涉嫌严重违纪被调查并免职。

“中国证监会主席助理张育军涉嫌严重违纪，目前正接受组织调查。”9月16日18时50分，中央纪委监察部网站发布的这则消息，无异于在动荡的中国证券市场上空劈下了一道雷，不仅打破了此前“张育军即将调任央行副行长”的传闻，更令外界将其与中信证券的“内幕交易风暴”联系到一起。22日，中央组织部有关负责人证实，中央已决定免去张育军的领导职务。这位证监会主席助理的骤然落马，不仅引出了关于他本人“能”与“腐”的争议，更牵扯出了一个错综复杂的 “朋友圈”迷局。

“学院派”的脾气

今年52岁的张育军，已经在中国证券管理部门担任了20多年的领导职务。深圳证券交易所（简称深交所）的前资深员工李伟（化名）向《环球人物》记者透露：“张育军的学历还是很硬的，称得上是学院派。”记者查阅到的资料显示，四川什邡人张育军1985年毕业于西南财经大学，1988年获中国人民银行金融研究所经济学硕士，1997年获北京大学经济学博士。此外，他还拥有中国人民大学法学博士的文凭。

“上世纪八九十年代，大学本科生都被称作天之骄子，具有全日制硕士和博士学位的人更是凤毛麟角，受到器重是很正常的。”李伟说。硕士毕业后，张育军直接进入中国人民银行金融管理司，5年后就被提拔为国务院证券委办公室处长，时年30岁。之后的经历更是顺风顺水：1995年5月任证监会办公室副主任，同年 10月任深交所副总经理，1997年任证监会副秘书长，1999年任深圳证券监管办公室党委书记、主任（正厅局级），2000年任深交所党委副书记、总经理，2008年任上交所党委副书记、总经理，2012年9月任证监会主席助理。

这份履历证明，外界将张育军称为“执掌过内地两大证券交易所帅印的人”所言非虚，除他之外再无第二个人有过这样的经历。上海某财经媒体的资深记者周明（化名）对《环球人物》记者表示：“张育军开了‘一人跨两所’的先河，前后长达十几年，这说明了他的业务能力；反过来，也让他比大多数官员型的管理者更有发言权。客观地说，我认为他对中国证券市场是透彻了解的，包括监管方面，他的双料博士不是徒有其名，这从他的著作中也能看出来。”

自1993年到2007年，张育军出版了8部著作，从其中一些书名可以看出他的关注重点：《美国证券立法与管理》《转轨时期中国证券市场改革与发展》《资本市场法制与制度建设》《投资者保护法研究》……几乎全部围绕证券市场的制度建设与法律监管。这就不难理解，为何在张育军落马前，外界一直将其称为“学者型官员”了。

“张育军在深交所当总经理8年，所作所为称得上行家里手。”李伟对《环球人物》记者说，“他在任上推出中小板，筹建创业板，对证券业务很精通。在这方面，他不像一个官员，更像一个职业经理人。”

曾有深交所的员工对媒体披露张育军“好学”：“周末到单位加班，好几次看到张总在办公室学习英语。”李伟觉得这很正常：“特区嘛，风气就是开放、前沿，接触外界较多，而且当时中国证券市场诞生不久，需要研究和学习西方的很多东西。”

另一些人则对张育军的脾气印象深刻。据媒体报道，执掌深交所时期，有同事评价张育军“霸道贪婪，军阀作风”；跟券商开会时，他会半躺在椅子上发号施令。还有知情人爆料，张育军在离任审计时“碰到过麻烦”。据悉，他曾被查出虚开发票报销，“金额不大，但很丢脸”。另有人披露，张育军与基金经理开会时曾经警告：“未来的犯罪分子就坐在这房间里。”

“朋友圈”的迷局

担任证监会主席助理后的张育军，主管证券、基金、期货等机构。知情人士透露，张育军一直不断督促券商进行业务创新，多次召集高管学习互联网企业的经验，也因此被外界称为“创新型官员”。在证监会任职期间，张育军负责的“机构部”是业务创新最多的领域。其中，两融（融资融券）业务最兴盛的时候，余额曾高达2.7万亿元；还有约 1.4万亿元的配资。巨量的高杠杆资金，在当时推动了股市的暴涨。

但暴涨之后却是暴跌。今年上半年，A股巨幅震荡，在随后的救市行动中，张育军频繁露面，被称为“救市队长”。4月16日，中国证券业协会召开证券公司融资融券业务情况通报会。张育军出席会议，对证券公司开展两融业务提出了多项要求，包括“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动”“不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利”等。上海某大型券商由于救市不力，还在一次会上被张育军点名批评。

张育军有句名言：“人类金融发展史同时也是一部诈骗史。”他在公开场合不止一次地强调，中国资本市场的发展要守住一些“底线”，其中包括：不得非法集资、不得非法吸收存款、不搞资金池、不得非法保本保收益、不搞利益输送、不搞内幕交易。

然而，就在张育军最近一次强调这些“底线”不久，他涉嫌严重违纪的消息就被证实。事实上，之前发生的证券业“地震”已经把他的“朋友圈”撕开了一道裂口。

回溯到张育军的学生时代，1985年至1988年就读于中国人民银行金融研究所期间，他的老师刘鸿儒后来成了中国第一任证监会主席。也正是这段经历，让他与后来出任中信证券总经理的程博明成了同学。程博明高张育军一级，但都师从刘鸿儒，是真正的同门师兄弟。在本轮股灾期间，中信证券也是“国家救市队”的主力成员。

7月16日，中信证券总经理程博明接受了《财经》记者王晓璐的采访。7月20日，王晓璐撰写的报道《证监会研究维稳资金退出方案》发表后，股市出现异常波动。当日，证监会新闻发言人表示，该报道不实。

8月30日，王晓璐因涉嫌编造并传播虚假信息，与中信证券数名高管一起被调查。同时，证监会发行三处处长刘书帆和证监会原处罚委主任欧阳健生因涉嫌内幕交易等，被依法采取刑事强制措施。

9月15日，程博明接受调查。

一天之后，张育军“落马”。

“内鬼”的末路

当外界惊讶之声不绝时，有分析人士发现，其实一切早有预兆。去年12月，证监会投资者保护局局长李量涉嫌违法违纪被查，之后相继有8名金融高管被查。就在张育军被调查的前一天，国家外汇管理局原副局长李超出任证监会副主席。

有官方媒体分析认为，目前已交代相关犯罪事实的中信证券董事总经理徐刚、金融市场管委会主任刘威等4名中信证券高管，都是此轮股灾中的“内鬼”。周明对《环球人物》记者表示，“内鬼”一般是通过非法渠道获取内部信息，或者通过散布虚假信息操纵市场，“比如通过财经媒体散布涨跌信息，暗度陈仓”。

业内人士认为，张育军的落马，对中国证券市场的法制化具有里程碑意义。李伟对《环球人物》记者表示：“证监会监管证券市场，这没有异议，但谁来监管证监会呢？这个问题对中国资本市场非常关键，只是以前被有意无意地回避着。这个问题不从根本上加以解决，中国证券市场就无从谈及真正的透明化。缺乏监管的证监会，必然会导致内幕交易、权钱交易的滋生，从某种程度上讲，这是中国股市痼疾的根源。”或许正因如此，张育军落马后，有网友评论称“这次终于治到根上了”。

“长期以来，中国证券市场一直存在违规操作、内幕交易等顽疾。中国股民也呼吁了多年，希望高层能对中国股市的腐败问题进行彻查，严厉处罚相关方。从长远看，只有建立、健全各项法律、制度，尤其是加大处罚力度、严格落到实处，中国股市才能谋求健康发展。”李伟说。

张育军在2014年写过一本名为《金融危机与改革》的书，得到了业内一致好评。他在书中写道：“在应对金融危机时政府大有可为。政府可以建立预警防范机制，做好应对危机的政策储备（降准、降低交易费、持股一年股息红利免税等），引导市场预期，缓解社会恐慌（证监会发言维稳、国家队救市）。”他还指出，金融危机是推行全面改革的难得契机，“每一次金融危机后都会产生一轮全新改革，最深刻的改革往往产生于最严重的危机之后”。

现在看来，这些文字倒像是为张育军自己的结局做了预言。随着中国证券市场的不断完善，将会有更多的违法违纪者被揪出，而他们的落马，或许正是此次股市动荡带来的一次变革契机。至少，一个无可争辩的事实是：张育军是证监会有史以来落马的最高级别的现任官员。

万得福

看看他们的白手套：

https://www.youtube.com/watch?v=nsrckosUzSg

万得福

转帖：
2015-11-29 02:23:25

本次政府启动A股大牛市的真实意图是要把A股的泡沫吹大后，在牛市大环境气氛下，便于国企轻松从市场融资，为国企改革提供必需的资金。官媒跟随政府的指挥棒，忽悠广大散户。可是，股市最大参与者-卷商明白，股市的走势有其客观规律，政府企图人为造市不可能成功。因此，在今年夏天股市破位大跌后，各大卷商们，表面上参加政府制定的救市计划买进，另一面部分卷商在暗中卖空获利，致使政府的救市计划惨败，某国企卷商的巨量救市资金套牢在股市中。政府在惩治了那些不听话的卷商后，再次启动牛市计划。这次，A 股在政府资进套牢区下方3600点区域横盘3周后，上周五一个 5.8% 的跌停，政府的救市再次遭受挫折。这次政府再出何措施救市，还要观察。

万得福

股市在午后开始逐步上拉，走出日内V型反转，中共高层通过市场释放着明确的态度

收益互换成主因 监管层态度引方向

收益互换规模目前没有明确的统计，相信会是非常惊人的数字。只要提供保证金，机构自身不需要买卖股票，只需委托券商自营盘买卖就可以保证交易，保证金用来对自营盘买卖股票的利息和可能的亏损进行担保。这样一来，完全突破了对融资的规模限制和监管，从理论上来讲，这个融资规模可以没有上限，等于大陆股市的杠杆率早已被放大到超出市场的认知范围。机构的杠杆，也就是收益互换，能轻易的绕到散户的前面，他们的出逃往往是先散户一步，而且抛售量巨大，因此形成链式反应，导致一波延续一波的恐慌性抛售，可以说，这才是股灾真正的凶手。

所以，证监会在“股灾”之后最先提出的一条要求就是禁止券商自营盘在4500点之下净卖出。股灾真正的凶手其实就是券商自营盘在不断的卖出，导致了股市的 “崩盘”。而券商自营盘为什么要不断卖出呢？这是因为券商的收益互换业务隐藏在其中，券商给机构客户场外融资，股市一旦下跌，场外的机构客户触及止损点被迫强制卖出平仓，导致券商自营盘源源不断的卖出，进一步加剧空头的力量。接下来，就看中共高层如何整治，如果不痛下狠手，中国版的股灾说不好还会上演。

从上周五「11月27日」收盘后证监会的例行新闻发布会上能听出一些管理层的态度：规范证券期货经营机构涉嫌配资的私募资管产品。通知包含四点内容：一是在证券业协会前期摸排的基础上，进一步甄别确定相关私募资管产品；二是明确了需要规范的三类产品的规范标准；三是分类推进清理规范工作，严禁资管产品下设子账户、分账户、虚拟账户，有序规范优先级委托人享受固定收益、劣后级投资人直接参与股票投资的产品；四是持续关注利用一人多户等新型场外配资的风险。这意味着，监管层表明了坚持不懈地与股市高杠杆作斗争的坚定态度。

IPO重启成恻因 后市修复仍存压力

11月27日证监会发言人张晓军表示，目前推进注册制改革的各项准备工作正在有序开展，证监会和证券交易所正在组织研究注册制改革的配套规章规则。他表示，注册制改革将坚持市场化、法治化取向，建立健全市场各主体各负其责的体系，保护投资、便利融资，同时把握好改革的节奏、力度、市场可承受度之间的关系，统筹兼顾、循序渐进，确保市场稳定运行。这段话有两个含义值得注意，一是它没有对市场上传言的“IPO注册制改革明年3月落地”的消息辟谣；二是带有安抚的意味，强调了市场承受度和循序渐进。其实明年的行情走势，关键点就在此，在管理层如何“循序渐进”上。

鉴于IPO新规的落地仍有一些时间，而目前仅仅处于过渡的阶段。由此一来，在IPO申购方式继续沿用预缴款模式之际，其对市场的直接抽血影响还是比较突出。预计2016年中国A股市场有望新增380—420 家新股发行，融资总金额在2300—2600亿元的规模.。意味着每个交易日有两家股票发行，这对一个正在修复中的市场来说是压力重重。

况且2016年1月8日，股灾救市期间临时做出的“大股东、董监高禁止减持”禁令将到期。“禁售期”会延长吗？对此，大家心里没有底。如果不延长，IPO注册制改革再提速到3月落地，则大股东们将在明年1月6日之后蜂拥出逃。因为IPO注册制之后，股市估值将会逐渐大幅走低。即便是经历了上周五的大跌，目前 A股市盈率中位数仍然是60倍，换句话说，有1400只股票的市盈率高于60倍，这对于参照香港股市来说高的不可思议。而在注册制实施之后，维持在15倍左右将是更合理的空间。

IPO 已经成为市场未来运行一个难以回避的重要问题。IPO是该重启，但是不是该竭泽而渔在此不深入探讨。中国经济在去杠杆过程中，需要通过并购重组去除一些过剩产能，并购加速意味市场投资者需要拿出真金白银参与股份增发，虽然不是全部二级市场投资者参与其中，但也有很多机构投资者和超级大户参与，最后买单者依然是二级市场投资者。诺贝尔经济学奖得主、美国纽约大学教授Robert F.Engle也认为上半年中国股市疯牛是对沪港通和央行货币政策的一种过激反应，他认为投资者对这些做出反应是非常正常的，而信息的作用被夸大则将股市的繁荣演变成泡沫。泡沫终于在六月底被刺破而导致股市危机，针对后市他认为“我们会继续看到中国经济市场的放开，但股票市场不会出现快增长的情况。”

资本市场不是一个套现场所，而是做大主业融资场所。 IPO、再融资、减持和交易费用每年将高达万亿元以上，市场新增资金从何而来，是需要关注的一个问题。没有新增资金进场，就没有可能奢望慢牛。未来，中国股票市场面临前所未有的大变局，游戏规则发生根本变化。财富大分化，股票投资的“彷徨时代”即将到来，股权投资的“黄金时代”将正式开启。这个时期将维持两到三年。正常情况下，“股灾”一般不会短期内就卷土重来，当然，这不是我们盲目乐观的理由。

万得福

与温家宝遭遇如出一辙 传李克强怒斥金融“内鬼”

文章来源: 多维
据《争鸣》报道称，李克强从2月13日起，召集了金融机构高层举行了一系列会议，央行、银监委和四大商业银行等高层均有到会。李克强在会上谈到了金融高层及监管部门的内部问题，而且在提到近期股市、汇市的异常波动，资金外流等内容时，李克强罕见怒斥其内部存在“内鬼”。

外界观察注意到，李克强的怒斥与当年温家宝的一次遭遇如出一辙。2005年，人民币升值，时任总理温家宝曾称相关决定是“出其不意”，事实上决策情况早就被泄露。

有消息称，2005年人民币升值的决定公布之前，大陆发生了高达228亿美元在相同时段兑换人民币，而且集中发生在北京、上海、广州、天津、深圳、福州、大连、武汉、南京、珠海、重庆、济南、厦门等十三个城市的金融机构、党政部门小金库、国企和私有富豪账户。

由于人民币升值时间泄密，抛出228亿美元的高官、富豪们在90分钟后，就赚了37亿多元人民币。有媒体认为，泄密者在高层，因为种下层无权闻之此事，而且泄密者绝非一人。在几十分中内，遍及全中国东南半壁主要城市。据称，国务院高层听了报告后表示：“有鬼！鬼就在内部。一定要追查。”

若是仔细回想，当中共中纪委拉开了“金融总攻”的大幕之后，金融界便颇不太平。尤其是去年中国大陆发生的“股灾”以来，金融领域显露出重重黑幕。媒体们更斥责证监会、中信等金融机构是“闷声发大财”的“幕后黑手”。

万得福

Zt:徐翔的发家和殒灭：已有万亿身家，他为何不及时收手？
NY刚发布了一组徐翔的专题报道。很有意思。剔除某些露骨评论，我有选择性的进行翻译如下。保留了绝大部分内容，尽量忠实于原意。

2015年11月1日，这个星期天的上午10:33。宁波交警在官方微博上，发布一个看似轻描淡写的消息，“由于突发流量控制，G15高速公路杭州湾跨海大桥所有出入口已关闭。”

在那个周末，作为中国最富有的人之一，徐翔前往宁波老家，参加祖母的百岁生日聚会。徐翔创办的泽熙投资，是中国最成功的对冲基金。产生的回报，令人难以置信：他旗下表现最差的基金，五年内回报都有800%。他过去成功躲过了无数的腐败调查，市场下跌和其他的恐慌。然而，对自己的传奇生涯，徐翔坚持保持着强大的神秘性。他靠和他人的消息交换在市场上获得了财富（这一点或许是谣言，或许不为人知）。

徐翔打造了一个完美适应中国市场的策略，在这个市场，信息被高度控制且不易释放（文章中每一个信源几乎都要求匿名，因为害怕受到报复）。即使徐翔已经变得富裕和强大，他对自己个人生活和交易技术的几乎每一个细节都小心翼翼地隐藏。

2015年6月，中国股市的平衡被打破了。股市开始自由下跌，三周时间内，跌去了1/3。这是一个灰暗的夏天。在此期间，由人民日报称呼的一个黑色星期一里，上证暴跌8.5%,创下八年来最遭的记录。两个半月时间里，5万亿美元的市值蒸发了。全世界都感受到这一震动。美国也发生黑色星期一，开盘后不久，道琼斯工业平均指数下跌超过1000点，伦敦富时100指数损失1160亿美元。然而，徐翔在市场这一自由落体中毫发无损。

尽管富有，祖母在宁波的百岁寿辰在低调中进行。要求匿名的徐的家族成员透露，徐翔妻子喜欢坐地跌胜过坐专车，徐的祖母仍然居住在徐翔从小居住的普通小区里。但庆祝活动在周日上午10:30之前被打破了。徐翔接到警告：当局将来找他。

徐翔立即离开聚会，狂奔上G15高速公路前往上海。他自己开车，通过了邻居暗灰色的公寓楼，穿过奉化河，上桥。但他不知道警察已封锁交通。当他到了桥上，警察把他从车里押出，关在高速公路边的公路巡警办公室。

那天晚上，网上出现了一张照片。穿着白色的阿玛尼外套，灰色衬衫，无框眼镜，杂乱的黑头发下，胖乎乎的脸颊刮得干干净净。

有人仔细放大照片，透过套在徐身上的外衣，可以隐约看到他手腕上的手铐。徐的目光直接进入相机，看似无动于衷或不理解。脸上没有一丝惊讶或心烦意乱。直到那天上午，这是徐翔迄今为止唯一一张正面照，他一直是中国股票市场的国王。

徐翔的故事几乎同步于A股。当上交所1990年开设时，徐翔还只是高一学生，居住在宁波一个下层阶级的社区。但很快，股市在宁波这个历史悠久的商业中心深入人心。

徐翔在高中时就开始交易。他完全是自学成才的：他的父母，一个退休工人和家庭主妇，也不知道投资。“我研究股票市场通过看书和听讲座，学习国外的投资技术，”徐后来告诉财新网。高中毕业时，他逃避了高考，并从父母那里借了30000元人民币，进入股市。在徐翔心目里，1993年才是他的出生日——这一年，他第一次开始交易股票。

在当时，数以百万计的中国人正在以一种长期持久和变革的热情开设股票账户。在沪深交易所，市场总市值从1993美元的610亿美元增长到2015年夏天的10万亿美元。与美国机构投资者占主导地位不同，中国2亿投资者中85%是散户。按照相关部门的统计，81%的人每月至少交易一次。

但是，经验不足的个人投资者很容易被谣言所左右，并且对市场基本面缺乏理解，使得他们更容易被更系统、更老练的交易者收割。“所有这些小的个人投资者在市场上称为'韭菜'，”上海高级金融学院金融学教授洪雁说，“他们一次又一次的被收割，但他们每次回来，都像小野草一样。”

徐翔早期，在银河证券宁波解放南路交易。在当时，股票价格被写在黑板上，股票发行规则任意改变和不完善的公司信息披露，这是一个不可预测的市场。1992，上证指数增长了167%，然后在1993年4月和1994年7月之间下跌了大约75%。徐翔身边的人或者一夜暴富或者一夜赤贫。

中国早期股票市场几乎就是徐翔风格的显著表现：大手笔，快进快出。这是一种常见的日内交易的精神，在这样一个类似狂野的西部市场中，信息是稀缺的，不可靠的或不存在的。徐翔很快赢得了名声。传言中，他成为两个强大上海黑帮势力争夺的操盘手。那一年是1995年，徐翔刚满19岁。

一些消息来源告诉我，这一争夺后来被中国一个臭名昭著的黑帮头目所调停——这个插曲，可能后来成为一系列香港黑社会电影关于股市天才的灵感。

徐翔的名气越来越大，包括他的人脉关系网。到上世纪90年代末，他成为“宁波敢死队”的队长。借助A股特有的涨跌板限制，来操纵廉价、相对未知的股票。在这个系统游戏里，敢死队设计了一个策略：莫名其妙的，用大单拉升一只股票。其它散户，看到价格突然上升，将跟风推动股票封板。一旦股票在第一天涨停，势头将会持续。到第二天，急于交易的交易员们冲去买股票，再次将其封板。这一过程产生了市场自我宣传效应。再过几天，敢死队就会砸盘获利卖出。

这一策略，令人联想起美国早年市场上炒作的廉价股。一个中国的日内交易者曾用虔诚的音调谈论杰西·利弗莫尔的选股。

由于敢死队暴得大名，其他交易员开始监控来自银行证券宁波解放南路的买单。任何一支他们选择的股票很快就能吸引人们的注意，并且吸引跟风盘。利润几乎是唾手可得的。

尽管徐翔选择低调，也避免跟敢死队其它成员一样购买炫目的新跑车摆在交易营业部前，宁波敢死队开始有了神话般的地位。市场上出现以之为宣传噱头的“宁波大师”甚至旅游研讨会，答应教新手投资者赚钱的秘密。山寨敢死队也突然出现在中国的其他城市。

他们也吸引了一些不愿得来的关注。在2003年中国证券报报道这一现象后，证监会成立特别小组借此交易行为展开调查。特别小组组织当地的知名交易者开会。宁波敢死队从市场上暂时消失。一星期后，小组发布声明，没有发现任何不法行为的证据。

到2005年，宁波已经承载不了徐翔的财富和梦想。他需要更接近权力及扩大规模。他带着过亿资金搬到上海，当时中国的对冲基金业刚开始起飞。这一行业早在20世纪90年代初开始萌芽，但在那些日子里，交易量很小，而且没有地方专业知识和法律框架。在阴影中存在的资金来源何处，没有任何政府监管。“谁能管理对冲基金？一位前中国官员说。“在那个时候，这是一个公开的问题。”

2005年中国证券法的修订，为对冲基金发作铺平了道路。那些决定在新的监管框架内公开经营的基金被称为“阳光私募基金”，这有别于民间私募。中国经济快速发作，一个新的富裕阶层诞生，突然发现自己的数十亿人民币需要投资。市场正在上升，而你拥有一批高净值人士。这是徐翔的机会，借此在中国建立一个适当的对冲基金——最大、最成功的对冲基金。

2009年12月7日，泽熙投资成立，初始资金3000万人民币。公司名称来源于徐翔最钦佩的两个人：“泽”毛泽东，和“熙”的康熙皇帝，中国统治时间最长的皇帝。2010年三月，泽熙一期成立，规模10亿。技术上，这是一个阳光基金，投资者少于200人，不需要透露客户名单。

作为一个老板，徐工作偏执而不知疲倦。朋友说，出了股市，他没有其他爱好和习惯。每天早上8:45，他来到泽熙上海办公室，经常呆到凌晨2点。在公司交易大厅，他亲自指挥了投资，即使公司的资产接近300亿人民币。他依然保留强烈的神秘性。

泽熙研究人员不知道如果他是否听从他们推荐的股票买卖建议，直到年年底看到自己的绩效评估。

“徐翔总是交易，”一位老朋友说。“如果他没有交易，他就在考虑交易。”

在会议上，徐翔一直拿着两个智能手机，一个显示市场价格，另外一个浏览相关经济新闻。他宁愿让别人说话，而当他插嘴，他的回答简单而不屑一顾。一个西方的基金经理说，徐翔好像是“经常对回答问题感到无聊，宁愿回到交易大厅。”他穿着随意，时不时着运动服。

如同在宁波时一样，徐翔似乎总是在无可挑剔的时间，定期将数十亿美元投入到高风险的赌注中。他把精力集中在那些既小又比较不知名的股票，在底部下注，迅速拉升一旦盈利，快速退出。这一战略部分是对中国市场的特殊性的反应。在美国，对冲基金可以卖空股票进行对冲。但在中国，这是被限制的。基金经理几乎完全依赖于在适当的时间买入和卖出股票获利。

徐翔的成就令人难以置信。从2010年3月到2015年10月，泽熙1号基金产生了3270%的回报，这期间上证指数只增长了百分之11.6。其他泽熙基金增长率同样惊人。到了2015年，徐翔控制了至少280亿元人民币，在中国对冲基金经理中排第一。一个崇拜者，激动于他白手起家的故事，称他为“中国的卡尔伊坎，、”徐神奇”和“对冲基金No. 1”。

在徐翔整个职业生涯中，他的野蛮成功围绕着无尽的传言和猜测：内幕交易、精明交易时机和富有的不为人知的政府关系客户。最持久的传言认为，徐翔为某些二代和权贵管理资金。回报是内幕消息并保护他免受起诉。针对这些需求和隐藏的投资金额和投资者的身份，传言介于完全可信和无法验证之间。

在宁波一个优雅的海滨咖啡屋，我遇到了一位年轻的股票交易员，他推测了徐翔的政治和财富网络，“徐翔被推上了前台，上海很多关键人物，把大量的钱投入到他的私人基金中，以作为他们的私人银行账户。”

在这位交易者的描述里，徐翔的整个运作掩盖了一个简单的计划。“徐有七个产品，”交易员告诉我，“最成功的一个为关键客户，其它则是老鼠仓--用于推动股票价格上涨和抬升关键客户净值。”

几乎每一个向我述说的专家，都重复了一些相同的传言：徐翔与其说是一个金融天才不如说是一个权力傀儡。

大多数时候，这一解释是在回答一个问题，这个问题一直困扰着中国金融界的观察家：徐翔为什么不早停止？在收获数十亿美元个人财富的过程中，他非法方法的传闻是公开的秘密。已经在中国建立了最成功的对冲基金。为什么要继续冒险呢？

一位前对冲基金研究人员告诉我说：“这是对投资者的共谋”。“谁把钱交给他管理的人不愿意看到基金倒闭。”徐翔是否一开始就需求关键人物或者是被迫可以说是一种猜测。但上述研究员说：“当你有一个政治上强大且很好地联系到你的人，说需要你管理金钱，这要求很难说不，对不对？”

如果徐翔确实和某些不透明的社会精英联系在一起，他精心保护的匿名性就更重要了。如果一个国家的政治和经济控制是分不开的，而最闪光的往往是第一个倒下，剩下的未知的可以作为一种生存技巧。他的资产的真实价值仍然是一个谜。2015年胡润百富榜排名，徐翔排名国第一百八十八，坐拥22亿美元财富。但这一数字并不包括他所有的收入，他通过家庭成员控制的资金或泽熙之外的财产不为人知。徐翔真正财富是未知的和不可知的。

当泽熙不断得到发展和壮大，公司开始通过扑朔迷离的市场渠道操作。买入和卖出股票已不再能保持帝国快速成长。徐翔需要一个新的商业模式。

2010和2014之间，泽熙投资的45家公司宣布高分红，比例远高于同一时期其它对冲基金投资的公司。“这一战略是相当独特的，”投资中国的西方基金经理告诉我。“也许部分是因为只有少数的管理者可以拒绝泽熙。”对徐翔来说，一个公司的业绩或基本面似乎并不构成困扰。只有他看上的股票，他可以用自己的策略，进行推升获得巨额利润。泽熙会用分红购买公司增发的股份，当可以卖出时促使价格上涨，并抛出获利。

要执行此方案，徐翔依赖于一个可信的代理网络。

最重要的是他的父母。作为泽西控制的几个相关公司的股东，徐的父亲和母亲帮助他们儿子的名字直接投资数十亿。他们还经营了许许多多的公司，这些公司是由许许多多的秘密帝国组成的。通过泽熙附属基金，徐的父亲拥有宁波中百大份额，徐翔家乡的百货公司。而其他公司，比如上海美特斯邦威服饰，是由朋友和盟友运行。

去年夏天，伴随股市崩盘，徐翔的成功和恶名同时到达顶峰。政府对危机的反应快速出手重。大股东限售、IPO叫停。政府还动员一个“国家队”，用了3万亿人民币进行救市。

但是，当市场崩溃，许继续茁壮成长。从2015年初开始，泽熙的一个基金增长了百分之357，在中国1649只基金产品中排名第一。另一个增长了百分之187。所有这五家上市基金在六月股灾中旬的三个星期中，至少有百分之20的增长。

根据南华早报的报道，徐翔从看似神奇的运气和时机中受益。至少三成泽熙重仓股被国家队大量购买。更引人注目的是，徐翔所有资金似乎就在精准的时机从股市全身而退。到了夏天，泽熙基金的平均年回报率超过了百分之200。

但随着市场的枯竭，徐翔成了目标。九月，社交媒体帖子批评泽熙参与腐败和内幕交易在中国互联网上流传。

网络帖子声称，泽熙曾密谋与中信证券，直接买入上海美特斯邦威服饰，促使其股价飙升在股灾期间。泽熙否认徐翔曾与中信操纵美特斯邦威的价格，但多名中信高管落马引来更多的猜测。

股灾期间，市场讨论徐翔招呼中信证券的支持者，一周内“国家队”购买了百分之15的公司总股份。这引起了证监会的注意并开始调查。几乎同一时间，徐翔被边控。

九天后，徐翔逃离祖母的生日聚会，试图到达上海。几乎在同时。一个特殊的群体，中央纪律检查委员即将对证监会展开巡视。公开拿下徐翔并让照片证据流传，政府在度过一个焦头烂额的夏天后显示力量和能力。

徐自己似乎感觉到了末日来临。在他被捕前一年，2014年11月，他搬到北京，并开设了一个办公室距离证监会总部不到半英里。此举是徐为期一年的努力的开始——利用自己的关系和金钱来避免清算

但尽管他有几十亿，作为来自一个贫穷的家庭的普通人。就其本身而言，徐的市场违法行为足够导致他的垮台。

徐翔在北京某个地方的一个秘密设施里仍然被拘留。在他被捕后的几个月，政府披露唯一的一个细节是，他已经因内幕交易和股票操纵被拘留。但没有录音，没有正式指控或公开披露的证据。在他缺席的情况下，泽熙已经崩溃。没有徐翔，泽熙魔法消失了。

在股灾之后一个月内，中国政府开始对金融市场的非法行为进行彻底的打击。

据彭博社消息称，从2015年初到九月，中国股市上有34家公司报告称，高管失联或被调查。今年一月，美特斯邦威的董事长加入列表，消失一个多星期没有解释。

徐成了“泛金融腐败”的象征。“或许市场将有新的花招，”前监管官员说。“但没有人会像他那样离谱。“

徐翔旧部去向曝光：“五大金刚”离职 研究员披挂上阵战绩不俗

来源：每日经济新闻

(以下简称泽熙投资)产品仍在运作，未见大规模赎回或清盘。此外，随着徐翔父母实际控制的宁波中百(600857，SH)年报发布和大恒科技(600288，SH)相关信息公开，徐翔旧部、泽熙投资麾下大将的去向也逐渐浮出水面。

万得福

万得福 发表于 2015-11-20 11:50
看看他们的白手套：

https://www.youtube.com/watch?v=nsrckosUzSg

这段郎咸平解释泽熙白手套的视频已经不见了，可惜。国家队护市的钱都抬了泽熙之流的轿。